成長株への長期投資〜経済的自由人を目指して〜

先般、4792 山田コンサルティンググループから株主通信 から、”第30期　中間報告書”
と題した株主宛のレポートが届いた。

レポートへのリンク（山田コンサルティンググループ Webサイト）
　→第30期 中間報告書

下図は、2Qまでの営業利益と経常利益、および売上の8割を占める経営コンサルティング事業の
営業利益の、それぞれの実績と通期予想である。

画像出所：山田コンサルティンググループ株式会社　第30期 中間報告書

このグラフを見ると、今期の予想に対する低進捗率を改めて認識せざるを得ない。

通期予想に対する進捗率は営業利益：13.91%、経常利益：15.69%である。
そして、経営コンサルティング事業の営業利益は僅か 5.47%に過ぎない。

3月までに、本当にこの棒グラフの空白部分が埋まるのであろうか。
後半のゴールまでの道程は、果てしなく遠い。

主軸の経営コンサルティング事業は、2Qはマッチング型M&Aの売上実現が遅れているが
案件の受注は順調であり、通期は業績予想を達成できるとしている。

個別には

　・M&A等資本に関するコンサルティングの業績積み上げが遅れている。
　・案件の引合いは増加しており、着実に受注・売上実現につなげていく。
　・持続的成長、事業再生、組織人事等の経営コンサルティングは引き続き順調。
　・海外事業コンサルティングの引合いも増加傾向にある。

としており、

　・経営コンサルティング → 組織人事コンサルティングの引き合いが力強い
　・事業再生コンサルティング → ニーズの増加
　・M&Aアドバイザリー業務 → 案件の引き合い増加
　・事業承継コンサルティング → 案件の引き合い増加 　

となっている。

持続的成長、事業再生、組織人事等の経営コンサルティングは、後半も順調に推移するとしている。
※赤枠は筆者による追記

画像出所：山田コンサルティンググループ株式会社　2019年3月期 第2四半期 決算説明会

遅れているM&A等資本に関するコンサルティングの売上は、4Qに集中する見込みとしている。
※赤枠は筆者による追記

画像出所：山田コンサルティンググループ株式会社　2019年3月期 第2四半期 決算説明会

事業承継コンサルティングを中心に引き合いは増加しているが、2Qはたまたま売上まで至らず。
ここから各引き合いを受注まで結び付ければ、通期予想は達成可能という予想である。

長期的にはもちろん成長を信じているが、今期の起死回生は本当にハードルが高いと思われる。
もちろん株主としてはその達成を期待しており、実現を信じたい。

次に、これまでの株価の推移を確認してみる。
同社株式の週足チャートおよび四半期決算における純利益の推移は、下記の通りである。

画像出所：YAHOO! JAPAN

株価は、1Q決算の発表を受けて 3,000円処から 2,500円レベルにその水準を切り下げ、
更に2Q決算を受けて 2,000円レベルまで下がり、2017年9月の水準に戻っている。

さきほどの会社の想定である、M&A等資本に関するコンサルティングの売上実現が4Qに集中
するのであれば、3Q決算を受けて更にその水準が下がる可能性もある。

何とか3Qではスピードアップしてもらい、株価のベクトルが上向きになることを期待したい。

苦しい今期ではあるが、まぁそういう時もあろう。
何れにしろ、長期的な視点で今後も投資を続けて行きたいと考えている。

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[成長株への長期投資～経済的自由人を目指して～　記事 No.00389]