成長株への長期投資〜経済的自由人を目指して〜

6080 M&Aキャピタル・パートナーズ が4月26日の大引け後、2019年9月期の第2四半期決算
および、通期業績予想の上方修正を発表した。

指標毎の着地状況および予想修正値とそれに対する進捗率は、下表の通りとなった。

	実績	前期比	新会社予想	旧会社予想	増減比	進捗率
売上高	71.87億円	+46.6%	115.07億円	95.48億円	+20.5%	+62.46%
営業利益	35.25億円	+53.2%	51.81億円	38.98億円	+32.9%	+68.04%
経常利益	35.26億円	+53.2%	51.87億円	39.04億円	+32.9%	+67.98%
純利益	23.52億円	+47.0%	35.03億円	26.61億円	+31.6%	+67.14%

今期1Qは各利益とも前期比 80%台の増益で、通期予想に対する進捗率は 50%に達しており
予想の上方修正は時間の問題であった。

今回2Qの着地は純利益ベースで当初の通期予想に対する進捗率が 88%に達し、ようやく
上方修正の発表となった。

修正後の通期予想では、純利益で前期比 67.4%増益の 35億円、EPSは 224.51円となり
初の 200円台乗せとなった。

これまでの最高益は、レコフを買収した後の最初の決算となった2017年9月期の 26億円、
EPSは 178.69円である。

しかも今回の実績は、経常利益・純利益とも修正後の通期予想に対する進捗率は 67%台
に達しており、更なる上積みも十分に期待できる。

マーケットへのインパクトが十分ある決算であり、株式関連の情報サイト「株探」でも
”本日のイチオシ決算”　として記事の筆頭銘柄に取り上げている。

これを機に、再び多くの投資家に注目される事を期待したい。

＜決算短信より＞
＿・コンサルタント数は、堅調な採用活動に伴い前期比 23名増の114名に。
＿・成約件数は、前期比と同様の 71件と横ばいに。
＿・レコフは芳しくないものの、下期成約を見込む案件は一定数を確保。
＿・通期のグループ成約件数（目標：140件）は、達成する見込み。

M&Aの累計成約件数は、下図の通りとなった。

画像出所：M&Aキャピタルパートナーズ株式会社　2019年9月期　第2四半期決算説明資料

今期の成約件数は、下記の通りとなった。　※前期 → 今期（前期との差）

＿・1Q（単体）：本体 29件 → 27件（▲ 2件）、レコフ 8件 → 2件（▲6件）
＿・2Q（単体）：本体 28件 → 38件（＋10件）、レコフ 6件 → 4件（▲2件）
＿——————————————————————————————————–
＿・2Q（累計）：本体 57件 → 65件（＋ 8件）、レコフ 14件 → 6件（▲8件）

本体は前期比 10件増と大きく挽回し、1億円以上の案件も前期比 4件増で業績に寄与した。
しかしレコフは、引き続き調子が良くない様である。

成約件数3ヶ年計画では、グループ全体で1年当たり平均 20%増を堅持するとしており
今期は 140件（本体110件、レコフ30件）の目標である。

画像出所：M&Aキャピタルパートナーズ株式会社　2019年9月期　第2四半期決算説明資料

同計画に対する2Q時点の進捗率は、本体：59%、レコフ：20%となっている。

本体はオンスケ以上であり、豊富な案件在庫が寄与したとしている。
しかしレコフは2Q連続で谷間とし、1Qに続き大きく出遅れており挽回に期待したい。

＜施策と結果＞
＿・市場でのプレゼンスを高めるべく、ブランディング・マーケティング施策を実施。
＿・ホームページのリニューアルや、TVCMを継続して放映。
＿・レコフはホームページでクロスボーダーM&Aページをリニューアル。
＿・レコフデータはM&A情報提供サービス「レコフM&Aデータベ ース」をリニューアル。

＿・件数では前期と並んだが、大型案件の好調な成約により売上高は 46.6%増加。
＿・売上原価は、インセンティブ・決算賞与、大型案件外注費が増加し 36.6%増加。
＿・販売費及び一般管理費は、広告宣伝費・役員賞与の増加等で 48.8%増加。

テレビCMはやはり費用が掛かり、これを含む宣伝費や賞与等は前期比で5割近く増加した。

一方で成約件数は前期比±ゼロ（本体 +8件、レコフ▲8件）であったが、やはり本体の
1億円以上の大型案件 4件増が、業績に大きく貢献した。

3Q以降も大型案件を中心に確実にモノにして、通期予想を更に超過してほしい。

最後に、決算発表までの株価の動きを確認してみる。
同社株式の週足チャートおよび四半期決算における純利益の推移は、下記の通りである。

チャート出所：YAHOO! JAPAN　by　WORKS TECHNOLOGY

これまでの株価は、2018年12月25日に 3,110円の安値を付けた後は切り返して上昇。

しかし1Q決算発表の翌日1月31日は、取引開始直後こそ買われたが陰線で終わった。
その後は上昇したが 5,840円まで、以降は相場の上昇をよそに下降トレンドであった。

決算発表を前に3月下旬からのダラダラとした下げと、インパクトのある実績結果。
この乖離に連休明けのマーケットがどう反応するのか、楽しみである。

現在の保有状況は下記の通りであり、特に低迷中の割切投資PFの中核を担っている。

＿・長期投資PF：買値 1,600円　含み益率 ＋195.31%　含み益額　＋156万円
＿・割切投資PF：買値 6,200円　含み損率 ▲23.79%　含み損額　 ▲30万円

この投資成績が、今後どう変化して行くのかを楽しみに見守って行きたい。

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[成長株への長期投資～経済的自由人を目指して～　記事 No.00439]