成長株への長期投資〜経済的自由人を目指して〜

4746 東計電算 が5月7日の大引け後、2019年12月期の第1四半期決算を発表した。

指標毎の着地状況は、下表の通りとなった。

売上高は微減収だが進捗率はオンスケ、各利益は超過での着地となった。

なお、営業利益に対して経常利益がカサ上げされているが、主として保有株式の配当金の
受領によるものであり、通期予想もその前提となっている。

キャッシュリッチ・資産リッチな同社ならではである。

１．情報処理・ソフトウェア開発業務

＿・売上高は前期比 ▲5.9%、営業利益は前期比 +4.6%
＿・ソフトウェア開発は伸び悩んだが、システム運用業務が堅調に推移。
＿＿また収益面でも、プロジェクト管理の改善が進展した。

２．機器販売業務

＿・売上高は前期比 +86.4%、営業利益は前期比 +80.5%
＿・Windows XPのサポート終了に伴い、ハードウェアの入替え特需が発生。

３．リース等その他の業務

＿・売上高は前期比 ▲3.3%、営業利益は前期比 ▲17.5%
＿・事務機器のレンタル収入は堅調であったが、機器販売が反動減となった。

地味な企業であるが、純利益は2桁の増益で確実に稼いでくれている。
私としては、これで何も言うことはない。

引き続き、最高益の更新に向けて邁進してほしい。

＿
次に、これまでの株価の動きを確認してみる。
同社株式の週足チャートおよび四半期決算における純利益の推移は、下記の通りである。

チャート出所：YAHOO! JAPAN　by　WORKS TECHNOLOGY

株価は膠着状態となっており、徐々に決算にも反応しなくなっている。

今期予想EPSは 263円であり、株価 3,000円は 11倍程度に過ぎない。

期末一括の予想配当は 90円、株価 3,000円に対する利回りは税引き前で 3%である。
但し配当については、上振れが濃厚と見ている。

過去実績と今期予想とを比較すると、下表の通りとなる。

配当性向の推移を見ると、2012年は 35%台だったものが2013年には 30%台に急低下。
翌年以降は、34%台から少しずつ上昇を続けている。

今期予想の 34%台は現実的にあり得ず、95円配当でも前期の 37%台には届かない。
従って、10円増配の 100円が妥当と推定している。

この場合の配当性向は一気に 38%近くとなるが、1Qの純利益は 27%台の高進捗率であり
通期での上振れは十分に考えられる。

結果的に配当性向は多少下がり、丁度良い水準になると考えている。
実現したら、ミスター・マーケットはもう少し評価してくれるだろうか。

相変わらずマーケットには最低限の評価しかされず見向きもされていないが、まぁ良い。

地味だが堅実で少しずつ成長し、気が付いたら配当も増えて株価も騰がっている・・・
そういう展開が、この企業にはふさわしいのである。

と言いつつ、社名をカッコ良いカタカナに変えて「IoT」「RPA」「クラウド」など
前面にアピールすれば、全然違う値位置に飛ぶのにな・・・とぶつぶつ呟くのである。

会長が完全に退かれ、タテツケだけでなく実体も息子さんの時代になれば、社風も変わって
いくかもしれないと少ーし期待しているのである。

何れにしろ、長期で貢献してくれる企業だと考えており、今後も長期投資である。

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