成長株への長期投資〜経済的自由人を目指して〜

4397 チームスピリットが 7月12日、ストップ安となった。

画像出所：YAHOO! JAPAN

ストップ安の1本値ではあるが、前場と大引けで値が付き、34万株程度は成立している。
一体、何があったのだろうか。

前日11日の大引け後に2019年8月期・3Q決算を発表しており、結果は下表の通りである。

	実績（億円） 前期比（%） 対通期予想 進捗率（%）				通期予想（億円） 前期比（%） 直近進捗率（%）
	1Q	2Q	3Q	4Q	会社予想
売上高	3.94 – +21.08	8.43 – +45.10	12.99 +46.6 +69.50	–	18.69 +51.7 +69.50
営業利益	0.10 – +4.00	0.90 – +36.00	1.48 +103.8 +59.2	–	2.50 +259.7 +59.2
経常利益	0.09 – +3.60	0.9 – +36.00	1.48 +105.9 +59.2	–	2.50 +361.5 +59.2
純利益	0.04 – +1.73	0.67 – +29.00	1.16 +136.5 +50.21	–	2.31 +152.7 +50.21

通期予想に対する進捗率は純利益ベースで 50%程度だが、そのスピードは加速している。
この内容で、売られてしまうのだろうか？

＿
次に、これまでの株価の動きを確認してみよう。
下図は、同社株式の週足チャートおよび四半期決算における純利益の推移である。

チャート出所：YAHOO! JAPAN　by　WORKS TECHNOLOGY

同社は、2018年8月に東証マザーズに新規公開。

公募価格は 1,200円、初値は 2,417円で約2倍となり、上々のスタートとなった。
（※何れも、株式2分割前の当時の値）

この時点での2018年8月期の予想 EPSは 2.09円、PERは公募で 574倍、初値で 1,156倍である。

その後10月15日に発表された結果は、EPSは 13.1円。
結果的に、初値のPERは 184倍に下がった事になる。

そして4月11日に2Q決算と株式分割が発表されると、マーケットは大きく反応し株価は急騰。
以降は6月中旬まで、3,000円前後で推移していた。

＿
同社はその社名の通り、「TeamSpirit」という働き方改革に関するプラットフォームを
クラウドで提供している。

このソリューションを採用する事で、勤怠管理や就業管理、経費精算、工数管理、稟議申請
といった事務作業を効率的に行い、作業量を大きく減らす事が可能である。

当然ながら利用は月額課金制であり、採用企業の増加に伴いストック収入が積み上がる。

画像出所：株式会社チームスピリット　2019年8月期第3四半期　決算説明資料

今期も3Q時点で、「TeamSpirit」の契約ライセンス数・社数は共に大きく伸びている。

また世界最大のクラウド型CRMを提供する米Salesforce社と提携、同社のパートナープログラム
「AppExchange Partner Program」の「AppExchange Premier Partner」に認定されている。

いわばSalesforce社がビジネスを有望であると認め、お墨付きを与えている状態である。

＿
しかしそのSalesforce社であるが、一方では中々したたかな一面を覗かせている。

チームスピリットのIPO時点では同社株式を 13%程度保有していたがが、その後2ヶ月の間に
10%弱を売却している。

以下は、大量保有報告書の提出から見た売却の推移である（EDINETより）。

提出日	保有株数	保有比率
2018/08/27	973,400株	13.32%
2018/08/31	882,500株	12.07%
2018/10/03	789.900株	10.70%
2018/10/09	698,700株	8.95%
2018/10/17	611,400株	7.83%
2018/10/18	429,100株	5.50%
2018/10/24	302,900株	3.88%

最後の提出となった10月24日以降は保有比率が 5%を下まわっており状況が不明であるが、
更に売却を進めている可能性もある。

この辺りは「投資家」として、ドライに割り切っているという事なのであろうか。

＿
さて、それでは今後の株価はどう動くのであろうか。
下図は、同社株式の日足チャートである。

チャート出所：YAHOO! JAPAN　by　WORKS TECHNOLOGY

今期予想EPSは 14.72円であり、現在の株価 2,070円での予想PERは 140倍である。
初値で 1,156倍、今期予想発表翌日の10月16日は 1,127円で、71倍であった。

Salesforce社との提携を武器に、「働き方改革に関するプラットフォーム」という時流の
テーマに沿ったストックビジネスの高成長を、マーケットは評価しているはずだ。

いわば将来の夢を投資家は買っている段階であり、それが今回の3Q決算で一斉に現実に戻る
というのも、何か解せない。 しかも、進捗率は段々と加速しているのである。

足下のPERは無視して買われている段階で、今期の予想が仮に未達に終わったとしても将来の
成長から見れば、大した問題とも思えない。

1本値のストップ安とはなったが、前場にも取引が成立してある程度の出来高があった事は、
今後の戻りを暗示している様にも見える。

勿論、需給が崩れて直近では更なる下落も十分に考えられるが、中期的にはもしかすると大きな
チャンスなのかもそれない。

大きな期待を背負う、高成長・高PER銘柄への投資の難しさを感じた出来事であった。

＜ブログ村ランキングに参加中。ランクアップにご協力下さい（→ありがとうございます）＞

[成長株への長期投資～経済的自由人を目指して～　記事 No.00473]